В январе 2026 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) выпустила официальное разъяснение, разграничивающее токенизированные ценные бумаги. Ведомство указало на принципиальную разницу между инструментами, выпущенными самими эмитентами, и производными продуктами от независимых посредников.
Как отмечает Реваз Шмерц, сооснователь и управляющий партнер BR Capital и основатель Beyond Research Labs LLC, владение цифровым токеном не всегда равносильно прямому юридическому владению базовыми акциями или активами. По его словам, такие инструменты часто используют юридические обертки или промежуточные структуры, которые несут в себе специфические риски контрагента, правила погашения и ограничения прав.
Юридическая структура и риски токенизированных активов
Позиция SEC подчеркивает, что перевод токенов может осуществляться через интегрированный в блокчейн реестр эмитента либо через внебиржевые системы. Во втором случае токены выполняют роль лишь уведомления о переводе, а не закрепляют прямые права акционера.
Приобретение токенизированной доли фонда или ноты, привязанной к акциям, существенно отличается от владения классическими ценными бумагами. Инвесторы сталкиваются с дополнительными факторами:
- Различия в механизмах погашения активов.
- Повышенные риски контрагента при использовании посреднических структур.
- Зависимость условий от юридической формы обертки актива.
Эксперты рекомендуют детально изучать правовую природу каждого инструмента перед инвестированием, поскольку синтетическая экспозиция и прямая эмиссия имеют принципиально разные правовые последствия.
